最大的新闻，莫过于网易市值超越百度，成为国内第五大互联网公司。毕竟，在此之前很长一段时间内，都没有公司能在 BATJ 和 TMD 垄断的互联网格局中博得一席之地了。

不过，重新上榜的网易更多却是尴尬——拉动股价单日大涨10.93%的背后，是网易出售考拉海购的传闻。

根据《晚点LatePost》的报道，阿里有意以20亿美元的价格收购考拉，目前交易已基本敲定，收购完成后，考拉和天猫国际将进行具体业务的融合和合作。

考拉的业绩不仅不差，甚至有些优秀。按去年跨境电商市场份额算，网易还占据着老大的位置，领先于天猫国际、唯品会和小红书。

但网易急着出手考拉也并非没有理由，风光业绩掩盖下，网易对跨境业务确实已有些力不从心了。

不赚钱的考拉，拖了严选的后退

2002年《大话西游》的火爆，让网易逐渐从一家门户网站变成了游戏公司。

时至今日，作为一家游戏营收超6成的公司，游戏挣钱，其他业务烧钱，几乎已经成为了网易的固定模式，易信、有道、云音乐、公开课等等“良心产品”，都是依托游戏这个现金牛养大的孩子。

2015年左右，网易将目光投向了电商，丁磊想要布局电商的原因很简单——游戏孤木难支，撑起网易的市值已有些力不从心，网易是时候给资本讲些新故事了，而在繁多的互联网业务中，电商是一个能迅速看到收益回报的项目。

考拉上线的2015年，正是海淘最热闹的时候，天猫、京东都看到了这块市场，也在跃跃欲试。

网易捷足先登，在丁磊的主导下，网易内部资源和流量都开始向考拉倾斜。内部员工充当了第一批客户，电梯、工区过道里随处可见考拉的宣传物料；云音乐、新闻客户端、游戏的开屏广告中，也能看到考拉海购的商品专题。

邮箱是网易最大的流量入口，考拉的页面链接被添加到了邮箱的默认标签里，可以在邮箱系统中直接跳转，从10亿邮箱用户中，向考拉导流。

依托网易集团的资金和流量，上线9个月后，销售额就增长了20倍，以母婴用品为切口，迅速奠定了自己在跨境海淘中的领先地位。

然而也问题很快暴露出来。

首先是货源真实性屡受质疑。

2018年2月，网易考拉出售的雅诗兰黛“小棕瓶”，被中消协联合官方鉴定为假货，双方为此展开了一场诉讼战；随后，平台在售的加拿大鹅羽绒服，以及植村秀卸妆油都被卷进了假货风波。无论最终鉴定结果如何，对考拉造成的负面影响都难以消除。

经营层面，考拉扩展用户的主要途径还是补贴折扣。

海淘业务增长迅速，但一直未能盈利，需要依靠其他业务输血，甚至被指在电商业绩上，拖了严选的后腿，整个电商部门的毛利率最低时只有惨淡的4.5%，作为对比，京东的毛利率基本维持在15%左右。

虽然丁磊常常会出于个人兴趣和情怀，布局些不合商业逻辑的业务，但从不追风口的原则也能看出，网易并不是一家会轻易烧钱的公司。

网易CFO杨昭烜也曾表示，“我们的经营理念并不支持用不惜亏损来换取快速增长的模式”。

过“重”的经营模式，是考拉的最大弊病

杨昭烜这句话被很多人解读为，网易对考拉业务调整释放出的信号，尤其是年初与亚马逊传出绯闻后。

虽然这桩合并最终因亚马逊退出中国而流产，但频繁传出此类消息，至少能说明网易内部对考拉已经快没耐心了。

站在现在回看，如果真的能与亚马逊合并，至少能补足考拉在成本把控上的短板，也不失为一个正确决定。

目前，国内跨境电商模式主要有三种：一种是平台模式，比如天猫国际，拉来国际品牌直接入驻；二是像目前亚马逊所采用的海外直邮形式。

而网易考拉属于第三种，可以看做是一个国际版的京东，有自建的仓储和物流体系，赚的是中间商的差价钱。

一方面，这种模式能从源头上把控产品质量，尽量杜绝假货流入；而代价，就是水涨船高的运营成本。

一般而言，为了平衡成本防止库存积压，跨境商品通常不会大批量采购，但网易不同，“得益于网易集团充足的资金优势，我们通常可以对很多商品集中大批量采购”，考拉高级副总裁朱静波曾经这样介绍自身的优势。

为此，考拉在全国15个城市建立了保税仓，总面积超过100万平方米，这些耗时又耗力的大工程，最终成本只能转嫁到商品价格上。

我们对比了护肤、母婴、电子产品等多个品类的商品，发现同款产品的价格，考拉自营普遍比天猫贵出几十到上百元不等，在价格上全无优势可言。

随着销售增长放缓，大规模囤货的弊端于2018年底彻底爆发了。

一般而言，库存周转在60天左右属于正常现象，但在考拉，这个数字是104天，库存积压迫使网易展开了促销战。

从818开始各类活动轮番上阵，从Q3到Q4，促销带动业绩大涨，但与之对应的，是考拉史上最低的4.5%毛利率，扣除仓储、物流、人力成本，考拉基本是在赔本赚吆喝。

与此同时，自营模式也禁锢了考拉品类的横向扩张。

到了2019年，考拉的主力产品仍是母婴、保健品和美妆这些已近饱和的传统品类，而天猫则将触角扩展到了食品快消、服装、电子等更具增长性的市场。

在对手的主场上竞争，长远来看，没钱又缺乏电商积累的网易，自然不是阿里的对手。

网易或已在寻求，用严选替代考拉

考拉和严选，曾是丁磊钦点的电商阵容，一个做高质量的海购，另一个采用本土ODM模式，专注打造生活方式，虽然目标客户都指向了注重品质的新中产，但双线布局，两者从模式到主打品类都有差异。

但从去年开始，两条业务线的交叉逐渐增多。

先是考拉“下沉”，把Slogan从“进口好货当地价”改成了“我的美好世界”，进军综合电商领地，进一步拓展业务外延。

与严选相似，考拉也找工厂做起了代工生意，每个品类选择1-2家工厂合作，与严选的区别在于，这些产品并非统一贴牌严选，而是以以各自的品牌入驻考拉销售。

相应的，严选也默默在网页中添加了“全球特色”的分类标签，开始售卖一些小众却好用的“网红”口碑产品，类目覆盖了美妆、家居、电器、文娱等几个主要类目。

不知道是否是官方有意向严选导流，丁磊在考拉专栏中推荐的产品，都能在严选上找到平价的替代品：原价2000多的法国酷彩锅，严选制造商直供版本的标价为 300 多元。

严选内部也并非没有问题，供应链效率、高库存和增长放缓都是严选不被看好的理由，但相比考拉，深度参与产品制造的严选，至少在利润方面有着更高的保障。

出售考拉几乎已成定局，严选也面对着淘宝心选、京东京造的直面竞争，丁磊想通过电商再造一个网易，但现在看来，离这个目标还有着不小的距离。